2014年的大口徑厚壁無縫鋼管市場以持續探底開局，春節前囤貨的商家虧損將接近600元/噸;在當前供應壓力不斷增強、下游需求釋放有限的情況下，即將到來的“金三”旺季又將如何運行.提醒注意以下幾個方面的變化。

　　鋼廠開工多變資源供應壓力持續增大

　　春節期間盡管鋼廠檢修增多，但粗鋼日產量卻重回200萬噸以上高位；隨后因下游需求預期落空，鋼廠庫存壓力大增以及環保壓力等因素制約下，2月中旬粗鋼產量再次下降至200萬噸以內。

　　市場預警：3月大口徑厚壁無縫鋼管面臨5個問題

　　近期鋼廠生產多變，主要是淘汰落后產能以及春節后全國各地霧霾日益嚴重引起的各地方主動限制鋼廠等高污染行業開工所致，預計在兩會前后，鋼廠開工生產還將繼續受到行政手段的壓制，粗鋼產量圍繞200萬噸上下窄幅變化的可能性較大。當前鋼廠開工率僅為89%，遠低于正常水平，因此認為，隨著大口徑厚壁無縫鋼管市場傳統的需求旺季的到來，鋼廠生產有望在兩會結束后有所反彈;今后幾周內大口徑厚壁無縫鋼管庫存繼續上升的可能性較大，大口徑厚壁無縫鋼管供應壓力也將繼續增強。

　　利空較多需求預期偏弱

　　最近市場多空不斷博弈，但始終以利空占據上風;制造業景氣度尚在回落，而房地產開發因為放貸收緊、樓市暴跌蒙上陰影，三四線城市中小房企資金鏈十分緊張。且倒春寒暫時還未結束，陽春三月是否能夠如期而至尚不可知;大口徑厚壁無縫鋼管下游行業開工進度較慢。加上地方兩會透露多數省市均下調了GDP增速目標，盡管多提出推進城市群建設、推動中小城鎮發展等新型城鎮化目標，然距離實施還需一定的額前期準備時間。因此，3月份大口徑厚壁無縫鋼管市場的需求預期并不強烈，或許釋放會有增加，但難以達到高點。

　　鋼廠補庫結束成本或有提升

　　春節過后，鋼廠經過一個長假的消耗，其內部鐵礦石等原料庫存水平較低;且近期鋼廠又因霧霾天氣肆掠被逼暫時限產，原料消耗有所下降;但認為，待得三月初兩會結束之后，政策壓力會有所減輕，鋼廠復產的可能性增大;受此影響，進入3月份后鋼廠存在一定的原料補庫存需求，或將帶動進口礦等原料價格低位反彈。與此同時，港口鐵礦石庫存超過億噸高位，但多以融資庫存為主，市場上實際供求矛盾并不大，當前礦價跌破120美元/噸大關，后期下探空間有限，預計在3月中旬左右有反彈行情出現，在125美元/噸上下窄幅震蕩為主。

　　資金流動性偏松3月或逐步收緊

　　繼1月份我國信貸規模創新高以來，央行在二月持續實施正回購收緊資金流動性;且有意識的引導人民幣“跳水”，但資金利率并未見明顯反彈，總體來看資金流動性依然較為寬裕。預計，銀行暫停房貸和限制放貸操作持續，預計兩會之后，隨著央行持續大力度對沖，加上近期人民幣中間價驅動貶值有利于減少外匯占款，預計前期積存的多余流動性將在3月中旬前后被吸干，到3月下半月貨幣市場利率將再度回升。市場資金寬松程度會有所收緊，但依舊相對寬松，這有利于春季下游行業投資到位及實施開工。然鋼鐵行業內部資金壓力不斷升高，商家手中流動資金被高庫存資源占壓，而銀行則在春節過后的一系列鋼貿信貸危機下更加謹慎；因此3月份行業內部資金會相對緊張，對市場形成持續的利空。

　　大口徑厚壁無縫鋼管的宏觀環境不容樂觀

　　近期我國的宏觀經濟、政策環境將是大口徑厚壁無縫鋼管市場持弱的更大壓力。經濟結構調整進入攻堅之年，剛剛結束的地方兩會多下調了今年的GDP增速目標;預計在即將召開的全國兩會上，關于全國GDP增速中央依舊會給予更大的容忍度。同時微觀經濟面尚未回暖，2月匯豐中國制造業PMI初值降至48.3，反應春季制造業相對疲軟;而工程建設投資雖然中西部扶植力度大，然沿海地區明顯回落。我們認為今年一季度經濟增長恐面臨一定下行風險。

　　綜合觀點：盡管大口徑厚壁無縫鋼管市場當前面臨下游需求釋放緩慢、去庫存壓力沉重，上游大口徑厚壁無縫鋼管供應也在不斷增加，鋼廠內部庫存增加至1700萬噸以上高位預示著其后期會加大去庫存力度。但是霧霾引發鋼廠在年后復產夭折，減產、檢修范圍擴大，短期產量不會有明顯反彈。進入3月中下旬以后，需求釋放有望加快，鋼價或將伴隨去庫存行情開始回升;且當前鋼價處于近幾年來低位，市場存在著剛性反彈需求，股市、期市也面臨底部反彈修正需要，后市必定帶動現貨鋼價好轉；加上3月份全國“兩會”值得期待，小城鎮化建設有望開始啟動；受此影響，認為，3月份國內大口徑厚壁無縫鋼管市場可能先弱后強，鋼價在中下旬開始震蕩回升。（